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加大开放力度对于改变预期是有正面作用的，因为不少人担忧随着摩擦升级，“门”会闭合，或“门槛”会抬高。但事实上，过去40年来，中国是开放政策的最大得益者，把开放之门开得越大，才有利于对冲影响。最能改变预期的，当属改革进程的加快。今年前五个月与去年同期相比，无论是经济增速还是出口增速，都有回落趋势，外部环境比去年更差，但为何股市的表现要好于去年呢？我觉得很大程度上要归功于改革进程的提速，如金融供给侧结构性改革在推进，科创板试点注册制有利于资本市场基础性制度的完善。

再从微观层面的体验上来看，履约方式也和货值高低相关。比如我曾试图用京东去买维生素 B2，四块钱一瓶，但如果考虑到运费成本，就必须买到三瓶，所以 C 端用户的履约成本也需要被考虑。作为一个高频且客单价并不高的事情，虽然及时达的体验很好，也一定有人愿意为此付出溢价，但长期来讲会是一个相对奢侈的一线城市需求。

又如，在财税改革方面，降税降费已经落实到位，这对于降低企业成本应该是有效的举措，同时也有利于改善预期。因此，今年以来A股市场的涨幅排名在全球领先，主要还是靠改革和开放政策来推进，最直接的效应要数金融管控放松背景下，MSCI的A股份额上升带动外资入市比重上升。

1月31日，法院通过判决书做出一项裁定：从即日起，与“西瓜视频”App相关联的运城市阳光文化传媒有限公司、今日头条有限公司、北京字节跳动科技有限公司三家公司立即停止直播《王者荣耀》游戏内容。北京青年报记者了解到，游戏直播作为新兴产业近年来发展蓬勃，该案也成为中国游戏直播行业的第一个行为保全禁令。

责任编辑：蒋晓桐来源：CITICS债券研究 文丨明明债券研究团队原标题：【衍生品策略周报】货币宽松延续，互换下行可期利率互换（IRS）方面，上周资金面先紧后松；受资金面宽松预期影响，互换利率大幅下行。本周，央行预计将大概率积极呵护资金面，稳定预期；互换利率存在下行空间。国债期货方面，关注复工节奏，观望情绪或增加。国开债方面，关注长端收益率。

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